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比特币ETF简介：为新手解析加密货币投资新途径

发布时间：2025-05-21 15:24:02 来源：愚者千虑网作者：理财

长期以来，人们一直依赖交易所交易基金 (ETF) 将资金分散投资于不同的领域，无论是像标准普尔 500 指数这样的大盘股，还是仅仅投资特定行业和原材料。你可以在证券交易所买卖这些 ETF，就像公司股票一样，因为它们会从众多投资者那里筹集资金，用于购买它们应该追踪的实际资产，从而提供一种直接且通常更经济的方式来实现你的资金目标。2009 年，神秘的中本聪 (Satoshi Nakamoto) 发明了比特币 (Bitcoin)，这种数字货币由此诞生。慢慢地，这两个金融领域开始融合，最终诞生了比特币 ETF。

简而言之，比特币ETF让您可以押注比特币的价格波动，而无需实际购买数字货币并弄清楚如何安全存储它们。由于这些ETF在常规证券交易所上市，您可以使用现有的经纪账户投资比特币。

比特币ETF的运作方式：追踪数字货币

答现货比特币ETF持有实物比特币确实需要付出很多努力。设立 ETF 的公司通常是一家大型金融机构，他们会购买比特币，然后将其安全地锁定，通常会交给专门管理数字货币的、受监管的公司。然后，ETF 会创建份额，这些份额基本上是其持有的比特币的借据。这意味着其股价应该与比特币的现行价格基本同步。为了保持这种紧密的联系，这些发行机构通常会查看每日基准价格，例如 CME CF 比特币参考价格。有时，ETF 的价格可能会与比特币的价格略有波动，这被称为跟踪误差，通常是由于管理费或幕后情况变得有些迟缓。

ETF 交易价格与其持有的比特币实际价值（每股净资产值，NAV）紧密相关的魔力在于其不断的增发和回购。这整个过程实际上依赖于大型金融公司，这些公司被称为授权参与者（AP）.

获得更多分享：如果大量人想购买ETF份额，而市场价格开始高于标的比特币的价值，AP就会介入。美国比特币ETF普遍采用“现金创造”模式，AP将现金交给ETF经理。经理随后用这笔钱购买比特币。作为交换，AP获得一大笔全新的ETF份额（称为“创设单位”），他们可以将这些份额在市场上出售，从而将ETF股价拉回至与比特币价值相匹配的水平。
拿走股份：现在，如果ETF份额的售价低于其所代表的比特币价值，AP可以从市场上买入这些折价份额。他们将这些份额交还给ETF经理。在纯现金模式下，经理会出售等量的比特币，并将现金交给AP。这会减少ETF份额的流通量，从而帮助其价格回升至比特币的实际价值。

AP 们玩的这种低买高卖的游戏，使得 ETF 的价格不会与其持有的比特币价格偏离太远。在这个过程中，你会看到的主要参与者是 ETF 的创建者（比如贝莱德或富达）、AP（比如 Jane Street 或摩根大通）以及持有比特币的数字金库（比如 Coinbase Custody）。

现货 vs. 期货：比特币 ETF 的两种类型

当你开始研究比特币 ETF 时，你主要会遇到两种类型：交易实际比特币（现货）的 ETF 和使用期货合约的 ETF。

现货比特币ETF：这些人拥有真正的比特币。它们的价值与比特币的价格在任何特定时刻都直接挂钩，这使得它们成为一种非常明确的投资方式。经过漫长而曲折的道路，美国证券交易委员会终于在2024年1月批准了一批现货比特币ETF，这对所有加密货币从业者来说都是一个重要时刻。
基于期货的比特币ETF：这些ETF并不购买比特币本身。它们所做的是将资金投入比特币期货合约——本质上就是在未来以固定价格买卖比特币的交易。早在2021年10月，美国就已批准这些基于期货的比特币ETF，但它们也存在一些问题。最大的问题是“展期成本”。期货合约都有到期日，因此ETF经理必须不断卖出即将到期的合约，并买入新的合约以备将来使用。如果这些新合约的价格更高（即所谓的“期货溢价”），就会蚕食利润，这意味着ETF的收益可能不如直接持有比特币。有时，新合约的价格更低（“现货溢价”），这实际上可能会提高收益，但这种情况并不常见。所有这些通常意味着期货ETF可能更难匹配比特币的价格，并且可能会收取更高的费用。

漫长的审批之路以及世界如何响应

在美国，获得比特币ETF的批准，尤其是现货ETF的批准，可谓举步维艰。长期以来，美国证券交易委员会（SEC）一直拒绝现货比特币ETF的申请，原因是担心市场操纵、投资者安全以及比特币市场本身缺乏监管等问题。2023年8月，情况急转直下。一家联邦上诉法院裁定SEC，驳回灰度投资公司（Grayscale Investments）将其灰度比特币信托（GBTC）转变为现货ETF的申请毫无道理，尤其是在比特币期货ETF已经启动并运行的情况下。这场诉讼的胜利改变了整个市场格局，促使SEC最终于2024年1月10日批准了11只现货比特币ETF。

然而，加拿大抢先一步，早在2021年2月就批准了全球首只现货比特币ETF。在欧洲，人们交易比特币相关产品（通常被称为ETN，即交易所交易票据，因其特定规则）已有相当长一段时间。最近，香港于2024年4月批准了首只现货比特币和以太币ETF，甚至允许人们使用实际加密货币（而不仅仅是现金）创建和赎回份额，这与美国首批ETF的初衷截然不同。泰国也于2024年6月加入这一行列，批准了首只现货比特币ETF，但仅限于大型机构和富有且经验丰富的投资者。

为什么人们喜欢比特币 ETF（以及为什么有些人不喜欢）

喜欢什么：

对每个人来说都更容易：比特币 ETF 打破了日常投资者的壁垒，让他们可以使用已知的经纪账户参与其中。
大笔资金涌入：它们为大型金融机构提供了一种受监管的、不太繁琐的比特币投资方式，我们看到大量资金因此涌入美国现货比特币 ETF。
规则和监督机构：由于这些 ETF 在通常的金融体系内运作，因此对投资者而言具有一定程度的安全性和开放性。
比特币的成长：这些 ETF 获得批准并运行顺利的事实让许多人认为比特币正在成为一种更严肃、更成熟的投资。

让人们停下来的原因：

剧烈的价格波动：比特币的价格可能会疯狂地跳跃和下跌，而比特币 ETF 则继承了这种过山车式的波动。
市场恶作剧：即使有了 ETF 规则，一些人仍然担心底层比特币市场本身可能会受到干扰。
谁掌握着钥匙？虽然 ETF 负责处理比特币存储，但如果将大量比特币存放在少数几家大型托管机构（例如，对于许多美国 ETF 而言，Coinbase 就是其中之一）中，那么如果其中一个出现问题，可能会带来麻烦。
那些令人讨厌的费用：比特币ETF虽然力求价格低廉，但仍有年费（费用率），随着时间的推移，这可能会侵蚀你的利润。现货ETF的收费标准可能在0.19%到0.30%之间（有些甚至最初免除费用），但灰度转换的GBTC收费更高，为1.5%。如果你直接购买比特币，则需要考虑其他成本，例如交易费，甚至钱包费用。

市场发生了什么：价格、交易和流量

美国现货比特币ETF的出现无疑带来了巨大的冲击。仅仅是其获批前的那股热潮就推动了比特币价格在2023年末和2024年初飙升。这些ETF一经推出便引发了交易狂潮，头几天就成交了数十亿美元，此后一直保持着活跃。人们普遍认为，这种资金和交易的涌入使比特币市场运行更加顺畅，买家和卖家数量增多，并有助于各方就更公平的比特币价格达成一致。研究机构Kaiko甚至指出，比特币现货市场的交易变得更加容易，尤其是在美国市场开放的时候。

接下来：场景不断变化

比特币ETF无疑正在改变普通投资者和大型机构对加密货币的看法。普通投资者迅速涌入，但现在对冲基金和资产管理公司等大型机构也在稳步增持。

比特币 ETF 的热潮也引发了人们对其他数字货币类似基金的讨论；事实上，美国证券交易委员会 (SEC) 已经批准在美国发行以太坊 ETF。这可能为更多基于不同数字资产的投资产品打开大门。

然而，这一切仍笼罩在巨大的阴云之下：ESG 方面的担忧，尤其是比特币挖矿需要消耗多少能源，以及这会对地球造成怎样的影响。加密货币世界正在努力寻找更清洁的挖矿方式，但这仍然是投资者和监管机构的主要担忧。

对于财务顾问来说，比特币 ETF 意味着他们需要认真思考这些是否适合他们的客户，以及如何将其纳入更广泛的投资计划，试图获得多元化的优势，同时又不忽视这种仍处于起步阶段的资产的严重风险。

总而言之，比特币ETF标志着数字货币的成长以及与传统金融的对接迈出了重要的一步。它们使得投资比特币变得比以往任何时候都更加容易和清晰，但任何想要加入的人都需要做好功课，掌控风险，并弄清楚这些工具是否真的符合他们想要用资金实现的目标。

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